人参与 | 时间:2024-10-31 17:26:51
- 出品|妙投APP作者|董必政头图|视觉中国进入2023年下半年,掘金妙投团队推出了投资策略系列,底部的女与《绿到发慌,信号下半给你一颗定心丸》不同的明显摸脸没分明星是
,本系列梳理了各细分板块的光伏投资指引和潜在风险,推出的年何板块包括农林牧渔、医药 、靠肩新能源
、撒娇算不算耍消费 、掐腰强吻科技.....本文是壁咚该系列的第二篇,分析了光伏行业中的寸感硅料
、硅片、流氓电池片 、掘金组件和胶膜五个细分领域
,底部的女在2023年下半年的信号下半机会与风险。2023年初至6月30日收盘,光伏ETF下跌幅度达到9.20% 。其中,不少光伏企业的股价下跌幅度超过20% 。同期上证指数、沪深300指数 ,涨跌幅分别为3.65%、-0.75%。可见
,上半年,光伏板块的整体表现明显弱于大盘。妙投认为,上半年光伏持续低迷主要有以下几个方面原因:1、硅料降价带动硅片、电池
、组件降价,光伏主产业链各环节的盈利能力存在不确定性;2、欧美的政策对国内光伏企业并不友好 ,给国内光伏企业的出口带来不确定性;3
、光伏主产业链环节竞争者增多
,竞争格局恶化,各产业链环节扩产力度较大,资本市场担心产能过剩。与2022年不同 ,2023光伏产业发展的主要矛盾已经从供给转变为需求
。2022年
,上游硅料产能不足
,成为制约光伏产业放量的最大因素 。随着硅料的供给增加
、硅片、电池片、组件各环节扩产,光伏产品供给持续增长
。硅料、硅片等已经出现了名义上的产能过剩。与此同时 ,硅料
、硅片
、电池片、组件等价格出现了断崖式的下跌。截至2023年6月30日,多晶硅致密料、单晶硅片-182mm/150µm、单晶PERC电池片-182mm
、182mm单面单晶PERC组件较2022年底变化-73.33% 、-43.43%
、-23.91%
、-26.12% 。目前,光伏产业链价格处于底部区间。光伏产品价格下跌对企业盈利能力的影响,并且已经在上半年的股价下跌中有所反映
。经过上半年的回调,光伏板块整体估值处于近3年底部区间。那么,光伏各板块的利空是否出尽?以及下半年哪些赛道值得关注呢?全文发布于妙投的《妙解行业》专栏,本篇为删减版 ,添加妙妙子微信huxiuvip302,或扫描文末二维码,即可免费阅读全文,收获下半年光伏板块的投资策略。#01电池片:TOPCon电池处于什么阶段 ?今年是TOPCon电池量产的大年。经历1年多的市场验证,TOPCon逐步得到行业性的认可,开启从“1”到“10”的阶段
。在国内市场 ,近期部分国内招标项目N型份额已由此前10%提升至近50%。在海外市场,欧洲市场目前对TOPCon产品的性价比也有了充分认知,头部企业所接组件订单中TOPCon占比可达60%-80%。在价格方面,TOPCon电池较同尺寸PERC电池片有一定的溢价,主要因下游电站对N型电池的需求优先级更高,带来高效N型电池的议价能力更强。此外,TOPCon电池出现结构性紧缺的情形
。在TOPCon电池投产进度方面 ,据Infolink统计,23年6月部分产线爬坡调试均不顺利,产量集中落地节点预计延缓至23年Q4,TOPCon投产不及预期。而TOPCon投产进度快于此前公告的有晶科
、钧达、仕净等少数厂商 ,投产节奏较行业平均水平领先6-9个月 ,且净利处于0.06-0.07元/W,较二三线厂商超额盈利0.03-0.04元/W。对于TOPCon电池环节
,妙投认为 ,TOPCon电池与PERC电池的价差
,可以作为下半年重点跟踪的指标 。据Infolink统计 ,2023年5月TOPCon电池片(182mm)的价格比PERC电池片(182mm)的价格多0.11元/W。而2023年7月6日 ,TOPCon电池片(182mm)的价格比PERC电池片(182mm)的价格多0.07元/W。可见,7月TOPCon电池片与PERC电池片的价差有所收窄
。若下半年 ,TOPCon电池片因产能供给紧张,仍会有涨价的空间,与PERC电池片的价差将重新扩大 。这样一来 ,TOPCon电池的毛利率将会有所提升,资本市场对TOPCon电池企业的盈利能力将更为乐观。接下来,我们对布局TOPCon电池相关企业进行了梳理 ,并探讨TOPCon电池企业的股价上涨是否已经反映了业绩改善的预期……如对全文内容感兴趣
,请添加妙妙子微信huxiuvip302,或扫描文末二维码,即可免费查看~#02胶膜 :下半年能否盈利修复?妙投认为 ,相较于上半年,胶膜等辅材企业有望迎来“量利回升”
,盈利能力有望修复
。下半年,产业链价格逐步接近底部
,下游电站因装机成本具有吸引力 ,装机积极性将提升,组件排产有望持续提升,直接带动胶膜等辅材的需求增长
。据产业链消息显示
,7月组件头部企业排产环比提升约10%,胶膜头部企业排产环比提升10%~20% 。除了下半年辅材出货量有望提升,TOPCon等N型组件大规模的应用也将带动POE胶膜
、EPE胶膜渗透率提升。由于POE胶膜具有更加优异的水汽阻隔能力和更高电阻率
,为保障组件寿命,避免PID现象和组件失效
,N型组件将主要采用POE胶膜。在盈利方面,上半年EVA粒子价格回落,胶膜价格跟跌叠加头部胶膜企业压价稳固市占率影响,胶膜企业盈利能力有所下滑
。妙投预计,下半年随着POE类胶膜占比提升,胶膜企业的盈利将结构性改善,毛利率有望回升 。相较于上半年,胶膜企业存在“量利回升”的可能。展望下半年 ,下游装机需求量能否持续提升,是影响胶膜等辅材企业盈利的重要因素,需要持续跟踪。若下游需求量持续提升,胶膜粒子等环节可能再度出现供需紧张
,胶膜有望跟随胶膜粒子涨价而涨价。接下来在全文中
,我们对拉开各胶膜企业的差距因素进行了讨论,并筛选出具备竞争优势的企业......如想查看这部分内容
,请添加妙妙子微信huxiuvip302
,或扫描文末二维码
,即可免费查看全文~#03硅片:什么是“内卷下”的胜负手
?在硅片“内卷”的背景下,硅片企业的竞争力主要在于成本的把控 ,即高纯度石英砂保供能力、硅片薄片化。其中 ,高纯度石英砂保供能力可以提升硅片的良品率
,硅片薄片化可以提升单位用料的产量。由于新进入者较多
、各企业疯狂扩产 ,硅片名义产能也出现过剩的情况。随着上游硅料新增产能的快速释放 ,硅片产能也会紧跟着释放
。因此
,近2年硅料、硅片的价格走势趋同。不过,值得注意的是,2023年3月硅片因高纯度石英砂紧缺出现供给紧张 ,硅片价格并未跟随硅料的下跌而下跌。随着硅料降价幅度进一步扩大 ,硅片的价格维持横盘1个月之后再次下跌
。广告可御可甜 有颜有料 惩罚整蛊任你选 >>进入直播间与主播亲密互动×(数据来源
:InfoLink、国泰君安)可见,下半年硅料价格见底之后,用于石英坩埚内层的高纯度石英砂的供需关系,仍有可能成为支撑硅片价格阶段性回暖的因素。在硅片薄片化方面
,能将硅片切得更薄的硅片企业
,竞争优势较为明显。而这一项优势,其他厂商短时间难以追上。接下来,全文还会讨论两个问题:哪些硅片企业具备竞争优势?下半年,硅片赛道的哪个指标值得持续跟踪?如对全文内容感兴趣,请添加妙妙子微信huxiuvip302 ,或扫描下方二维码,即可查看全文,加入社群与研究员老师探讨~#04硅料:下半年硅料价格能否触底
?展望下半年,妙投认为硅料价格仍有可能下跌 ,但下跌空间较小
,硅料价格可能于下半年进入底部区间
,并筑底。作为产业链的最上游
,2022年硅料因供不应求价格大涨 ,也导致主产业链的价格不断抬升,同时降低了下游电站的装机积极性,限制了光伏装机量的释放。然而,2023年硅料的供需格局将扭转,即产能过剩
。在硅料供给方面 ,据机构预计2022、2023年底硅料名义产能分别可达130、220万吨
,同比增速69%。全年硅料有效产量预计可达160万吨+
,可支撑下游500GW以上组件装机需求。在硅料需求方面
,据机构预计按照2023年全球直流侧新增光伏装机382GW,组件出库量458GW计算
,2023年硅料需求约为115万吨
。虽然不同机构对2023年硅料的供需预测会有所不同
,但多数机构都一致认为2023年硅料会供大于需。随着硅料新增产能不断释放,硅料供给充足 ,价格也从2022年最高点的303元/公斤下降至现在的64元/公斤。当前硅料价格已经触及二线企业现金成本线、一线企业生产成本线
。部分企业停产检修
,存量产能开工率下调
,硅料跌幅也有所收窄。接下来,在硅价格见底后,我们会对硅料企业的盈利能力进行解读......如对全文内容感兴趣
,请添加妙妙子微信huxiuvip302,或扫描下方二维码
,即可查看全文 ,加入社群与研究员老师探讨~#05组件:下半年该关注哪两个方面
?组件也是光伏产业链中“内卷”严重的赛道
。从组件的市占率来看,2022年隆基、晶科
、天合、晶澳的市占率分别为16%、15% 、14%
、13% ,相差不大 。而2021年隆基、天合、晶澳、晶科的市占率分别为20%
、13%、13%
、12%。可见,组件的竞争较为激烈 ,竞争格局仍存在很大的变数 。另外 ,后起之秀通威加快产能与渠道布局以及海外市场的相关认证 ,凭借硅料到组件的一体化布局 ,将会对组件的竞争格局造成冲击 。由于组件企业的竞争格局还存在变数 ,资本市场对组件竞争格局也较为敏感 。例如:2022年,通威切入组件环节的消息开始发酵 ,天合、晶澳 、隆基的股价均出现大跌。在组件价格方面
,从近期的开标价格来看,组件企业订单竞争激烈 ,价格屡创新低,个别企业投标价格跌破1.2元/W
。全文还会讨论两个问题 :下半年 ,组件赛道的哪个指标值得持续跟踪
?哪个组件企业赢面更大 ?总的来看 ,对于下半年,若产业链价格企稳
,妙投认为整个板块或有反弹行情;若产业链仍处于下跌趋势
,妙投认为光伏板块会呈现出分化的行情。*以上分析讨论仅供参考,不构成任何投资建议。全文发布于妙投的《妙解行业》专栏,本篇为删减版
,添加妙妙子微信huxiuvip302,或扫描文末二维码,即可免费阅读全文,收获下半年光伏板块的投资策略。----end----广告美女秀场 真人直播 >>进入直播间与主播亲密互动×点击“阅读原文”,下载妙投App~ 顶: 96踩: 8
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